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国泰君安:惯性下的经济疲弱 趋势上的债市谨慎


更新日期:2018-08-15 12:54:33来源:网络点击:1155419
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  事件:统计局今日公布7月实体经济:7月工业增加值同比增长6.0%,与前值持平;1-7月,固定资产投资累计增速5.5%,1-6月累计6.0%;7月社零同比增速为8.8%,前值9.0%。整体看,经济表现偏弱,但更多反映的是惯性而非趋势,我们具体点评如下:

  PMI数据中生产指数、高频数据和需求端的弱势基本吻合。分三大门类看,7月份,采矿业增加值同比增长1.3%,增速较6月份回落1.4个百分点;制造业增长6.2%,加快0.2个百分点;电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.0%,回落 0.2个百分点。分经济类型看,国有、股份制、外商及港澳台表现优于集体企业。

  投资回落,各分项走势延续前期分化。1-7月,固定资产投资累计增速较上半年下滑0.5个百分点,三大分项中,地产投资保持韧性、窄口径基建继续回落、制造业延续温和向上态势,各分项延续此前趋势。具体来看:

  地产方面,除竣工面积外,主要分项继续趋好。新开工、施工面积和拿地均继续向上。多开工、多施工、少竣工,与微观地产企业加紧开工、预售、回款的判断相一致。同时土地成交仍然保持较高热度,地产投资仍将保有韧性。

  基建方面,窄口径下继续快速回落。但随着政策的明确转向,也确认了财政和基建为重要抓手,三季度末大概率是年内基建增速的拐点。

  制造业方面,延续温和向上的态势。从具体行业来看,中上游产业普遍增长较为疲软,但是专用设备、电气、计算机电子等“高端”制造业行业投资保持较高增速,制造业投资体现出较强的产业升级的特征,温和走强的态势仍可能延续。

   (原标题:惯性下的经济疲弱,趋势上的债市谨慎 | 7月实体数据点评)

(责任编辑:DF010)

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